股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥 海螺水泥

发布时间:2019-09-14 13:59:28 来源:跟我读研报 关键词:海螺水泥
海螺水泥
原文标题:股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥
原文发布时间:2019-06-14 18:35:23
原文作者:跟我读研报。
如果您喜欢本文,请关注头条号【跟我读研报】阅读更多相关文章。
如果您是本文作者,不希望我们转载此文,请联系我们删除。
海螺水泥

一、对海螺水泥的理解

1、海螺水泥主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。海螺水泥素来享有“世界水泥看中国,中国水泥看海螺”的美誉,目前,就水泥产量而言,海螺水泥是世界第三,国内仅次于中国建材的水泥生产商

2、2018年收入1284.03亿元,同比增长70.50%;归母净利润298.14亿元,同比增长88.05%。

3、分季度来看,2018年

Q1收入187.67亿元,占比14.6%,归母净利润47.78亿元,占比16.03%;

Q2收入269.76亿元,占比21%,归母净利润81.64亿元,占比27.4%;

Q3收入320.5亿元,占比25%,归母净利润77.74亿元,占比26.07%;

Q4收入506.11亿元,占比39.4%,归母净利润90.98亿元,占比30.5%

第一季度有春节长假的影响,收入、利润占比相对较少,第四季度,利润占比相对收入占比要小不少,主要是因为减值、摊销计提主要集中在年末,这些都很好理解。#上市公司财报分析#

4、分区域来看,2018年

东部区域收入289.3亿元,同增43.27%,毛利率49.14%,上升11.08个百分点;

中部区域收入318.35亿元,同增35.37%,毛利率49.07%,上升12.97个百分点;

南部区域收入139.9亿元,同增35.08%,毛利率47.26%,上升6.72个百分点;

西部区域收入213.43亿元,同增35.39%,毛利率45.14%,上升12.1个百分点;

出口收入11.83亿元,同增-23.63%,毛利率27.06%;

海外收入13.5亿元,同增66.58%,毛利率28.79%;

贸易业务收入252.1亿元,同增1699%,毛利率0.17%。

各区域收入均实现较好增长,毛利率均提升不少。

2018年末,公司熟料产能2.52亿吨,水泥产能3.53亿吨,骨料产能3,870万吨,商品混凝土60万立方米。

5、成本,2018年海螺水泥单位成本173.14元/吨,2017年为157.89元/吨。其中,辅料及动力占比达57.16%,占比最大。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

6、毛利率、净利率均有所提升,2018年毛利率36.74%,净利率23.86%,净利率比较高。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

7、费用控制能力强,2018年海螺三费合计为70.82亿,费率为5.72%,同比下降了 4.12 个百分点,若剔除贸易收入影响,三费费率7.18%,同比下降 2.86 个百分点,主要原因是主营业务收入增加及财务费用同比大幅减少所致。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

8、无财务风险,2018年资产负债率22.15%,流动比率2.76,速动比率2.52,长期偿债能力和短期偿债能力均较强。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

9、盈利质量高,2018年经营活动现金流量净额360.6亿元,远大于净利润306.4亿元,过去5年经营活动现金流量净额都大于净利润,盈利质量非常高。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

10、投资回报率较高,2018年ROE29.65%。

股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥

11、按A股价格算,市值2170亿元,静态市盈率7.3倍,滚动市盈率7倍;按港股价格算,市值2499亿港元,静态市盈率7.4,滚动市盈率7.1倍。同行业中国建材滚动市盈率4.86倍,华润水利滚动市盈率6.6倍,海螺水泥估值上并无优势。

二、海螺水泥其它要点分析

1、水泥价格维持高位助力2019年业绩持续向好

据中国水泥网统计:

2019-6-12日,相比2019-3-29日,全国水泥价格指数上涨1.65%,另外,与去年同期相比上涨4.54%,水泥价格维持在高位,海螺水泥盈利能力望进一步增强。

截止2019-6-12,全国水泥价格指数同比增长4.54%,其中,中南水泥价格指数同比增长12.93%,西南水泥价格指数同比增长9.06%,华东水泥价格指数同比增长2.95%,西北水泥价格指数同比增长14.49%,华北水泥价格指数同比增长-4.10%,东北水泥价格指数同比增长-20.08%。

不难发现价格增长最好的区域是中南、西南、西北这三个地区,这三个地区水泥景气度最高。而海螺水泥的业务基本上都在这些区域,海螺水泥水泥价格涨幅高于全国平均水平,盈利增长高于行业平均水平。

水泥价格在不断上涨,水泥行业景气度高企,将助力公司业绩持续向好。

2、需求端短期有望反弹

(1)基建投资

2018年国内基建投资增速3.8%,比2017年的19%下降15.2个百分点。地方政府投融资受到严格约束以及清理PPP 等政策导致大量市政类基建项目停建或缓建,基础设施投资明显放缓。

2019年1-4月份,基建投资增速4.4%,是要高于2018年全年增速的,基建投资增速改善明显, 基建投资将加速。

据专家表示,从历史经验看,投资特别是基建投资,依然是我国稳增长的最主要和最有效抓手。分析指出,“稳投资将成为稳增长的关键,预计2019年,全国固定资产投资增速将回升到6%以上。稳投资的关键是稳基建,预计2019年基建投资增速可能反弹到8%。”

2018年12月召开的中央经济工作会议明确提出,要加大基础设施补短板力度,并为基建投资提出了三个主要方向,分别是加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设,加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度,补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板等。预计大批的十三五项目投资将加快,同时很多未列入十三五规划的项目,也有望加快。

综上所述,基建投资增速已经较大幅度低于GDP增速,稳增长或将更为依赖基建发力,预计2019年基建投资有望有较大反弹。

(2)房地产投资

2019年1-4月全国房地产开发投资34217亿,同比增长11.9%,高于2018年全国增速9.5%。2019年1-4月份,房地产开发企业房屋施工面积722569万平方米,同比增长8.8%,高于2018年全国增速5.2%。2019年1-4月,房屋新开工面积58552万平方米,增长13.1%,相比2018年17.2%的增速有所下降。2019年1-4月,房地产开发企业土地购置面积3582万平方米,同比下降33.8%,相比2018年同增14.2%萎缩明显。

房地产投资目前来看依然保持较好流动性,但2020和2021年可能不断走弱。

3、供给侧改革,龙头海螺水泥市占率有望进一步提升

中国水泥行业协会2017年印发的《水泥行业去产能行动计划( 2018~2020)》,目标任务:

(1)三年压减熟料产能39270万吨,关闭水泥粉磨站企业540家,使全国熟料产能平均利用率达到80%,水泥产能平均利用率达到70%。2016年全国熟料产量13.76亿吨,熟料产能实际利用率68%;水泥产量24.03亿吨,水泥产能利用率62.74%。

(2)前10家大企业集团的全国熟料产能集中度达到70%以上,水泥产能集中度达到60%。力争10个省区内前2家大企业熟料产能集中度达到65%。2016年前10大水泥企业熟料产业集中度57%,水泥产业集中度41%。

环保限产等供给侧改革,中小落后产能望进一步退出,按照规划2016-2020年熟料产能减少三分之一,水泥CR10从41%提升到60%,水泥行业龙头企业市场占有率预计会进一步提升,利好龙头海螺水泥。

三、总结

海螺水泥(SH600585)总体财务状况良好,近年业绩成长较好,投资回报率高,且盈利质量较好,相比同行,估值虽无明显优势,但是行业整体估值都较低。2019年基建投资有望反弹,房地产保持较好流动性,这些都有望促进水泥的需求增加。而当前水泥价格也维持较高景气度,且在水泥供给侧改革下,龙头海螺水泥市占率未来还将进一步提升,2019年海螺水泥维持较好成长性的概率较高。虽然由于需求下行的原因,中国水泥市场可能将在2020和2021年走弱,预计水泥行业的利润将小幅下降,但行业整体的业绩仍将保持韧性,长期来看海螺水泥投资价值突出,短期重点关注阶段性投资机会。(作者:端坐云端)


正文完,原文标题:股市分析:一文看懂水泥龙头海螺水泥
原文发布时间:2019-06-14 18:35:23
原文作者:跟我读研报。

海螺水泥 海螺水泥




本文关键词:海螺水泥
猜你喜欢